Assurance Animaux Avril 2019 – Cygne noir et marchés financiers

By | mars 25, 2020



















L'apparition du cygne noir est par définition extrêmement difficile à prévoir et dépasse les attentes de rendements normaux dans l'histoire financière. Ces événements sont généralement considérés comme très improbables, bien que leur impact soit significatif. En statistique, on parlerait de valeurs atypiques.

Il est important de noter que le cygne noir s'accompagne le plus souvent de panique sur les marchés. Du fait de la chute rapide des prix des actifs, la plupart des acteurs du marché perdent leurs repères, entraînant des prix d'actifs plus ou moins. Les bénéfices qui prennent des années à récolter sont utilisés en heures, jours ou semaines. "Les prix montent les escaliers, mais descendent l'ascenseur …" disent-ils.

Elle est imprévisible, dérangeante et temporaire

Les effets du cygne noir sont imprévisibles et ils ont peur de causer des pertes rapides et brutales. Les investisseurs qui gèrent leurs portefeuilles par le biais d'effets de levier et / ou d'actifs non liquides peuvent même subir une perte totale. Les ventes généralisées entraînant un manque de liquidités, ces événements perturbateurs peuvent affecter le bon fonctionnement des marchés financiers dans leur ensemble. Des actifs plus liquides sont ensuite utilisés pour financer des actifs non négociables, entraînant un mouvement général de baisse. Hors de contrôle, ces vagues de panique déclenchent une crise financière et de liquidité. Les banques centrales, entre autres, doivent intervenir en tant que prêteur ultime afin d'assurer le bon fonctionnement des marchés et éviter une crise potentielle. Après avoir rétabli la confiance et la liquidité, les investisseurs réévalueront la valeur des instruments financiers de manière plus rationnelle.

Dans cette chaîne d'événements, il est important de noter que les ventes de panique entraînent inévitablement une dépréciation injustifiée des valeurs, connue sous le nom de «survente». À une époque où les prix des actifs ne sont plus à la hauteur de leur valeur de base et offrent des perspectives de rendement suffisamment attractives, les cygnes noirs peuvent devenir une rare opportunité d'achat. Le défi, bien sûr, est de comprendre quand les marchés ne répondent pas à la peur et si la promesse de rendement est suffisamment attrayante.

Par conséquent, il est essentiel de comprendre la psychologie et les biais comportementaux des investisseurs dans ces situations stressantes. Les conditions dérogatoires suivent généralement l'étape finale de la capitulation, lorsque les investisseurs ne peuvent plus supporter de nouvelles pertes et ressentent donc le besoin d'agir. Lors de la dernière vague de ventes, les sentiments d'abandon et de résignation dominent. À partir de ce moment, les investisseurs ont la capacité et le culot d'agir en tant que fournisseurs de liquidité et de commencer à (re) construire leur portefeuille à bon prix. Cela peut sembler simple en théorie, mais acheter des auges est psychologiquement difficile dans un environnement où chaque investisseur saute le pas et la presse financière crie au bout du monde. Reconnaître les outils de qualité des personnes potentiellement affectées de façon permanente peut également être difficile et nécessite une analyse experte. Cependant, une vision à long terme et une allocation stratégique des actifs peuvent contribuer à surmonter les difficultés à court terme et à dominer la vallée.

Les cygnes noirs ne sont pas tous égaux

Tous les cygnes noirs ne créent pas l'égalité. Certains événements sont de courte durée, d'autres peuvent être limités à une seule classe d'actifs, ou peuvent être mondiaux, avec ou sans conséquences pour l'économie réelle. En conséquence, les événements du 11 septembre ont eu un impact assez court sur les marchés boursiers, les indices boursiers se redressant avant la fin de l'année. Cependant, après les attentats terroristes, le négoce de titres a dû être temporairement interrompu. L'effondrement de 1987 a été une réaction très rapide des prix (-25%) qui a par la suite soulevé un certain nombre de questions sur le fonctionnement des marchés et remis en question la stratégie d'assurance de portefeuille alors très populaire. Il a fallu près de deux ans pour que le S&P 500 se rétablisse complètement. La crise de 2008 a été un événement ou une chaîne d'événements complètement différent qui a façonné ce que l'on a appelé la "crise financière mondiale". La faillite de Lehman Brothers le 15 septembre 2008 devrait être considérée comme un moment de panique pour les investisseurs, qui ont perdu près de 40% en actions au cours des prochaines semaines. Les marchés financiers ont mis des années à se rétablir, bien que 2009 soit considérée comme une année solide pour la plupart des classes d'actifs concernées.

Les événements ci-dessus ont des causes différentes et ont déclenché des réactions différentes de la part des autorités. Les réactions comprenaient la cessation des activités commerciales, suivie d'une action politique pendant et après les attaques terroristes du 11 septembre. Le lundi noir de 1987 a contraint la Fed à fournir immédiatement des liquidités aux marchés, puis a conduit à l'introduction de casseurs qui sont encore utilisés par les bourses. Enfin, la réponse des autorités à la crise de 2008 est bien connue et continue d'être appropriée, notamment l'assouplissement quantitatif des banques centrales et le renforcement de la réglementation bancaire.

Nous pouvons tirer une leçon intéressante de ces événements pour mieux comprendre la crise actuelle:

-Les marchés financiers réagissent fortement et rapidement à l'événement Black Swan, à condition que le choc ait un impact économique;

-La réaction des acteurs du marché est plutôt exagérée en termes de panique, provoquant des ventes déraisonnables, conduisant finalement à des opportunités d'achat et à un rebond important;

-Tous les cygnes noirs diffèrent par leur cause, leur durée et leur impact économique. Ils peuvent déclencher des réactions différentes de la part des autorités de marché, mais ce sont généralement des tournants décisifs;

– Le choc est temporaire et les marchés finissent par se redresser, même s'ils sont parfois utilisés. Le timing est un défi, mais les investisseurs à long terme ont l'avantage d'être moins exposés au timing du marché.

La crise de Covid-19

La crise des coronavirus ne fait pas exception, un événement inattendu et exogène, un cygne noir. Ce choc affecte profondément l'économie mondiale et d'une manière que nous essayons toujours de mesurer complètement. Les marchés financiers ont réagi de façon dramatique et anormale, entraînant une crise de liquidité qui s'est propagée à de nombreuses classes d'actifs. Il y a eu plusieurs étapes de capitulation qui ont déstabilisé les acheteurs potentiels.

Mais en réponse à l'épidémie, les gouvernements prennent des mesures sanitaires sévères et fournissent un soutien financier substantiel pour limiter l'impact de la crise. Les banques centrales prennent des mesures massives pour éviter une crise financière. Comme par le passé, ces mesures s'avèrent décisives et représentent la stabilité des marchés.

La crise de Covid-19 est temporaire, bien que sa durée et son impact économique soient incertains. Bien sûr, l'impact économique ne doit pas être sous-estimé, mais comme les investisseurs voient l'épidémie diminuer, ils seront en mesure de mieux estimer les conséquences économiques et les prix des actifs s'éloigneront de la crise. Les ventes aveugles sont initialement remplacées par des achats sélectifs de titres sécurisés. Avec des prix en baisse d'au moins 30%, vous pouvez certainement trouver des outils de mauvaise qualité. Les investisseurs qui ne paniquent pas en profiteront.

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