✅ La veuve de Carpentras a attrapé le virus! – Incroyable Taux

By | mars 24, 2020



















La veuve de Carpentras, cliente des Réseaux du Groupe BPCE (Caisse d'Epargne, Banques Populaires), découvre que son portefeuille d'assurance vie comprend des actions de hedge funds qui ont perdu 50-70% en un mois. Ce sont les fondations de H2O Asset Management, détenue à 49,99% par Natixis Investment Manager, filiale du groupe BPCE.

Au cours de la crise de 2008, les investisseurs institutionnels du monde entier ont acheté des tranches de CDO subprime d'immobilier résidentiel américain. Les coupables désignés sont les agences de notation de crédit (SP, Fitch, Moody's): elles ont en effet "noté" cette "AAA", qui est la notation de crédit la plus sûre, donnant ainsi un chèque en blanc aux investisseurs institutionnels investir.

Alors que la réglementation est devenue de plus en plus restrictive pour le secteur financier depuis 2008, comment expliquer que d'ici 2020 notre veuve soit dans cette situation?

L'effet de levier n'est pas limité

Faisons une analogie avec l'industrie automobile pour la compréhension. Imaginez qu'il n'y ait que deux types de voitures: la Renault Clio pour le conducteur Lambda, limitée à 130 km / h; une Ferrari pour l'as du volant, capable de vitesses allant jusqu'à 200 km / h, avec tous les indicateurs de direction possibles.

De même, en France, il existe deux catégories de gestion collective: OPCVM (la Clio); Fonds d'investissement alternatifs (Ferrari). Les hedge funds entrent dans la deuxième catégorie. L'investisseur doit être "qualifié" pour investir, c'est-à-dire avoir une solide connaissance technique et des moyens financiers suffisants pour accepter les risques détaillés dans le prospectus du fonds. Ces risques sont encadrés par une série d'indicateurs, tout comme dans le cockpit de Ferrari. L'une des expositions les plus étudiées, notamment par le biais de simulations, concerne l'effet de levier du fonds. Par exemple, juste avant l'automne 1998, le célèbre fonds de gestion du capital à long terme (LTCM) avait 4,7 milliards de dollars de capital et empruntait 125 milliards de dollars aux banques, ce qui lui permettait de contracter des dérivés pour 1 250 milliards de dollars, ou 265 fois son capital. Lorsqu'elle a fait faillite, elle était d'avis que la Fed devait organiser son intention d'éviter le risque systémique.

Notre veuve Carpentras est uniquement autorisée à conduire Clio. Mais cette Clio peut rouler à 200 km / h en raison de son effet de levier incontrôlé.

Le principal indicateur de risque imposé par le régulateur sur Clio est en effet une valeur à risque (VAR), qui présente de nombreuses faiblesses. VAR doit estimer à partir de la simulation historique de l'année dernière la perte potentielle maximale du fonds avec une probabilité de 99%.

Indicateur extrêmement sommaire

Cependant, le VAR est un indicateur très complet et peu représentatif des risques réels du fonds. Cette mesure, utilisée par les banques pour déterminer le capital réglementaire de leurs activités de marché, a révélé des faiblesses lors de la crise de 2008 et depuis lors, les modèles VAR ont été revus et resserrés par le régulateur bancaire.

Il existe une grande flexibilité dans la gestion des appareils avec les modèles VAR; afin que le fabricant de Clio décide comment construire le compteur de vitesse. Par exemple, vous pouvez parcourir 300 km / h en affichant le pointeur 110 km / h! C'est exactement ce qui s'est passé sur les bases de H2O, où les postes occupés par des cadres n'avaient sans aucun doute pas de force motrice ni de mesures de prise de risque, en ligne avec l'ampleur du VAR.

Lettre d'excuses

Les dirigeants de H2O ont envoyé une lettre à leurs clients le 17 mars pour s'excuser de la performance de leur fonds. Il est peu probable que cette reprise se produise, même si les marchés évoluent favorablement, car il est peu probable qu'ils soient en mesure de conserver leur effet de levier en raison de la solvabilité.

La veuve de Carpentras attendra certainement bien plus qu'une lettre d'excuses de son réseau bancaire et de Natixis Asset Management, qui n'auraient jamais pu la laisser investir dans de tels fonds.

En ce qui concerne le régulateur, nous espérons que la prochaine version traitera de l'élimination des trous de raquette avec des conséquences "systématiques" plutôt que de nouvelles procédures lourdes et pas nécessairement utiles.

Bannière 728x90

✅ La veuve de Carpentras a attrapé le virus! – Incroyable Taux
4.8 (97%) 73 votes
 

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *