🆕 Signes de surchauffe des capitaux privés à des taux d’intérêt bas – Taux Attractif

By | octobre 9, 2019



















La bourse dit: les arbres ne montent pas vers le ciel ». Dans le monde non coté, les joueurs semblent vouloir mettre en évidence les lois de la gravité. Les archives sont interconnectées et l'anxiété augmente: avons-nous atteint le sommet du cycle et devons-nous nous préparer à la crise? « Signes légère surchauffe Beaucoup d'experts disent. Selon le cabinet d’experts Preqin, la "poudre sèche", le montant des réserves de trésorerie détenues par les fonds communs de placement, a atteint un nouveau record de 1 540 milliards de dollars * à la fin de juin 2019, un excédent qui représente un risque. Les élections de Kornel: malgré les évaluations stratosphériques, devons-nous mettre l'argent collecté au travail ou attendre des opérations plus attrayantes?

Dans le seul domaine des "acquisitions" (acquisition de sociétés matures, généralement basées sur des dettes), cette poudre sèche avoisine les 740 milliards de dollars, dont plus de la moitié en dollars américains et 194 milliards en Europe. Selon ce critère, un seul fonds français, Ardian, figure dans le top 15 des fonds mondiaux, avec plus de 15 milliards de dollars de "poudre sèche".

Les sociétés françaises de capital investissement ont levé 8 milliards d’euros au premier semestre, selon un rapport publié mardi 8 octobre par France Invest et Grant Thornton. Dans le même temps, il représente une augmentation de 21% par rapport à l'année précédente, du fait de plus d'un milliard de milliards de vies, ce qui pourrait établir un nouveau record annuel après 18 ans, levant 7 milliards de dollars en 2018.

France Invest capital investissement fermé en 2019

[Levées de fonds des sociétés de capital-investissement françaises depuis 1996, en milliard d’euros. En bleu foncé, les levées supérieurs à un milliard d’euros. Crédit : France Invest / Grant Thornton]

Bien que la loi sur les engagements ait introduit des modifications qui favorisent les investissements dans des sociétés non cotées, la tendance est principalement due à la précipitation des investisseurs pour les actifs non cotés dans le contexte de faibles rendements d'autres investissements.

"Les prix sont si bas que les emprunts d'Etat allemands se situent à -0,5%. Les assureurs et les fonds de pension doivent donc investir davantage d'argent dans les capitaux propres pour générer un retour sur investissement." le gourmet de l'industrie.

L'apparition de nouveaux acteurs

Le montant du capital non utilisé n’est que l’un des ratios les plus élevés. Les transactions sont exécutées par un multiplicateur de valorisation " extrêmement élevé "Il ne l'a jamais vu, même avant la crise financière, reconnaît les experts de Goldman Sachs.

"L'année dernière, le coefficient de valorisation moyen de tous les LBO en Europe était 11 fois supérieur à l'EBITDA (excédent brut d'exploitation) d'une entreprise (dette incluse), un niveau jamais atteint", a déclaré Céline Méchain, de Goldman Sachs en France. partenaire de fonds de capital-investissement, lors d’un communiqué de presse du 8 octobre. "Ce multiplicateur est légèrement inférieur cette année, 9,7 fois, mais 2019 n'est pas encore terminé. Est-ce l'initiateur de la crise? C'est difficile à dire," a-t-il contacté.

L'activité est très forte depuis le début de l'année, avec les fusions et acquisitions de 140 milliards de dollars des fonds en Europe, et la lutte s'intensifie: les fonds tentent d'empêcher les "transactions". Cependant, certains signes sont rassurants:

"L'action du régulateur a limité les effets de levier très importants observés lors du dernier sommet du marché. Le marché est également historiquement bas en termes de défaut", a déclaré Goldman Sachs, responsable du capital-investissement. "Nous ne voyons pas de gros nuages ​​à l'horizon sauf en ce qui concerne les turbulences macro-politiques. Tous les indicateurs sont encourageants à l'exception des niveaux de valorisation très élevés et des pénuries d'offre et de demande."

La valorisation est tirée à la hausse par la réserve de poudre sèche, mais aussi par la concurrence de nouveaux entrants, prêts à en payer le prix et éventuellement à rester dans la capitale plus longtemps.

"Nous voyons apparaître de nouveaux fournisseurs de capital-investissement, l'ensemble des acteurs, très peu visibles il y a dix ans, revitalisant le marché du capital-investissement. Cela comprend des fonds d'infrastructure spécialisés qui se diversifient en capital-investissement dans des secteurs tels que les hôpitaux et les pensions l'éducation, ainsi que les investisseurs institutionnels et souverains qui investissent directement ou sont encore des "family offices" qui peuvent mener leurs propres opérations en tant qu'actionnaires majoritaires ", ont expliqué des experts de la US Investment Bank.

Ainsi, cet été, le holding belge GBL (dirigé par le fils d'Albert Frère) a racheté le groupe français de centres d'appels Webhelp à KKR. La semaine dernière, la famille Zouari (un groupe qui exploite des casinos en franchise) a fait une offre ferme à Picard pour le retour de produits surgelés au groupe industriel suisse Aryzta. Souvent investis dans des fonds de capital-investissement, ces holdings fortunés souhaitent diversifier leurs investissements et sont de plus en plus actifs. Cela suggère que les évaluations ne peuvent pas diminuer immédiatement.

* Ce chiffre est inférieur à celui de Bain (2 000 milliards de dollars à la fin de 2018) en termes de méthodologie, qui comprend l'immobilier, les infrastructures et la dette.

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