ℹ Quel est le bilan du Softbank Vision Fund, un fonds de 100 milliards de dollars? – Meilleur Taux

By | août 13, 2019



















Uber, WeWork, Slack, DoorDash … toutes les difficultés technologiques ont un investisseur unique: le Fonds Vision. Au deuxième trimestre, SoftBank, un bénéfice de 3,9 milliards de dollars, est devenu une vache à lait et le fonds d'investissement de 100 milliards de dollars est omniprésent dans le secteur technique. Depuis 2017, plus des deux tiers de cette somme colossale ont été investis dans les plus grandes start-ups du monde, y compris de nombreuses licornes qui sont ou ont été préparées en vue d'une introduction en bourse aujourd'hui. En conséquence, les actifs du fonds Vision vous permettent de réaliser des gains en capital de plusieurs milliards de dollars et d’envisager une introduction en bourse.

Cependant, cet équilibre a ses doutes: le fonds Vision peut être compromis par la santé d’Uber en tant que principal actionnaire et par sa stratégie contradictoire sur le marché du transport et de la logistique. En outre, le président de SoftBank, Masayoshi Son, a dû parler du meurtre d'un journaliste attribué aux dirigeants saoudiens, dont le fonds souverain couvre près de la moitié du fonds Vision Fund. Malgré ces problèmes, SoftBank a annoncé son intention de réitérer ce succès financier avec Vision Fund II. Avec 108 milliards de dollars, ils se passeraient des 45 milliards de dollars saoudiens.

L'investissement moyen est de plus de 800 millions de dollars

Rappel rapide: Le 25 novembre 2016, Masayoshi Son, président et fondateur de SoftBank, lance le Fonds de vision avec une ambition sans précédent. En seulement un semestre, le fonds d'investissement achève déjà sa première série de financement à 90 milliards de dollars. SoftBank finance le troisième (33,1 milliards de dollars) mais demande l’achat du pétrodollar.

L'Arabie saoudite et Abou Dhabi (Émirats arabes unis), deux des cinq plus grands fonds souverains au monde, injectent respectivement 45 et 15 milliards de dollars. Les grandes entreprises de technologie, y compris Apple, Foxconn et Qualcomm, arrondissent ce chiffre à quelques centaines de millions de dollars. Au fil du temps, ce premier fonds Vision a collecté 98,6 milliards de dollars, ce qui en fait un "fonds de 100 milliards de dollars".

Pour comprendre son ampleur sans précédent, il suffit de le comparer à d'autres fonds de capital-risque. Sur deux ans, le Vision Fund a investi environ 1,5 fois plus que les 200 plus importants fonds de capital-risque américains en 2018 (mais un record de 53,9 milliards de dollars). selon PitchBook).

Ici, qui dit que les gros outils disent avoir de grandes ambitions. Le fonds veut investir "à long terme et à grande échelle " dans les entreprises qui peuvent "innovations de la prochaine génération ".

"Parce que nous avons beaucoup de capital, nous pouvons investir dans l'avenir des entreprises où d'autres investisseurs n'ont ni les mêmes ressources ni la même patience, ce qui obligera les nouvelles entreprises à rester plus petites et plus rapides." Je ne m'attendrais pas à rater mon retard dans deux ou trois ans, Je maximiserai le retour sur investissement après 7, 10 ou 15 ans ", a déclaré Jeff Housenbold, l'un des dix directeurs généraux du Vision Fund, lors d'un entretien avec CNBC.

En deux ans, le fonds a investi plus de 70 milliards de dollars dans 83 sociétés. Son ticket moyen est supérieur à 800 millions de dollars et rarement inférieur à 200 millions de dollars. Avec de tels montants, le Fonds Vision peut gagner entre 20 et 40% des nouvelles entreprises matures ayant atteint au moins la série D (leur quatrième tour de financement).

Si 43,4% de ses investissements (Uber, Didi Chuxing, Grab, DoorDash …) étaient concentrés sur les transports et la logistique, le fonds reste général. Elle a notamment financé des fintechs (OakNorth, Kabbage, PayTM …), des biotechnologies (Guardant Health, Roivant …) ou des projets immobiliers (WeWork, Compass, OpenDoor …). . Bien que le fonds soit géré par Masayoshi Son, une filiale de SoftBank basée à Londres, le président du groupe japonais joue un rôle clé. L'entrepreneur rencontre personnellement les responsables de la start-up avant de commencer l'investissement.

Gains en capital de 16 milliards de dollars … sur papier

Avec deux années d'existence et des objectifs de rentabilité à long terme (sur dix ans), le fonds n'a vendu que deux fois ses actifs. En mai 2018, le Vision Fund s'est d'abord retiré des capitaux propres de la société à la suite de l'acquisition de Walmart Flipkart pour 16 milliards de dollars. Il a investi 2,5 milliards de dollars pour occuper 19,95% du site de commerce électronique en Inde en août 2017. Au cours de l'opération, le fonds a collecté plus de 4 milliards de dollars, générant un bénéfice de 1,55 milliard de dollars (164 milliards de yens).

Un peu plus de six mois plus tard, en février 2019, le fonds a vendu les actions de chipset de Nvidia pour 3,6 milliards de dollars. Les gains en capital sont plus difficiles à estimer ici, mais SoftBank indique dans son bilan qu’elle représente 2,9 milliards de dollars entre l’injection de capital de 2016 et la sortie de 2019. Néanmoins, le fonds est encore meilleur. Au moment de la vente, le titre est à son plus bas niveau depuis 2017 et le fonds estime que son actif va chuter de 2,1 milliards de dollars au cours de l'exercice 2018.

Toutefois, si vous conservez d'autres actifs, Vision Fund estimera toujours le retour sur votre investissement à la valeur actuelle. Les résultats du deuxième trimestre de SoftBank indiquent que 66,3 milliards de dollars de son portefeuille représentent toujours 82,2 milliards de dollars. Il a déjà émis près de 15,9 milliards de dollars sur papier, ce qui représente 24% de l’appréciation "non réalisée" (voir tableau ci-dessous).

Résultats du fonds Vision

De nombreuses sociétés dans lesquelles le fonds a investi ont depuis lors été admises ou sont cotées en bourse, elles ont donc accès à une valorisation réelle et non plus à une valorisation. L'introduction de Guardant Health (un investissement de 300 millions de dollars), multiplié par six, de Slack (250 millions de dollars), qui a triplé son évaluation, ou encore de Ping An Good Doctor, permet de discréditer le fonds SoftBank. réelle valeur ajoutée qui peut être obtenue en vendant vos actifs. WeWork, le prochain espace de bureaux dans lequel le fonds a investi 4,4 milliards de dollars, est le suivant sur la liste.

"Certaines personnes nous ont reproché de dire que nous sommes trop agressifs et que nous ne pouvons pas obtenir de bons résultats avec autant d'investissements, mais nous montrons ces résultats", a déclaré Masayoshi Son en mars.

Une stratégie controversée pour les services de livraison

Le fonds Vision a investi 7,7 milliards de dollars dans Uber au début de 2018. Ensuite, après env. Il avait acheté 25% d’actions en moins que les investisseurs lors du précédent défilé de 2016. Il faut dire qu'à ce moment-là, Uber s'enfonce encore plus loin. que jamais sous la critique. Son modèle économique et ses pertes sont déjà alarmants, son fondateur et dirigeant historique a été licencié, sa culture sexiste d'entreprise a été scandalisée et le groupe a été accusé de vol de technologie.

Lisez également: Pourquoi Uber incarne-t-il tous les corps pervers de la Silicon Valley?

Cependant, ces alertes ne permettent pas au fonds dirigé par SoftBank d'acquérir un peu moins de 15% du capital de la société. Un peu plus d'un an plus tard, le Fonds Vision a vu Uber figurer sur la liste des principaux actionnaires et espère apporter une valeur ajoutée. Mais le géant du VTC a raté le défilé. Avec une valeur estimée à plus de 120 milliards de dollars, le démarrage a échoué à 75 milliards de dollars. C'est un autre échec notoire, car l'entreprise a besoin de ressources importantes pour couvrir des pertes importantes. Et la tendance ne semble pas s’être inversée: au deuxième trimestre, Uber a perdu plus de 5 milliards de dollars, dont 3,9 milliards de dollars en compensation boursière émise par l’introduction en bourse. Le solde de cet investissement dans Vision Fund dépend donc de la capacité de la société à libérer du capital en temps voulu.

Parallèlement aux difficultés d'Uber, le Vision Fund a investi plus de 15 milliards de dollars dans ses concurrents asiatiques, Didi Chuxing (à qui Uber a vendu sa succursale chinoise) et Grab (à laquelle Uber a vendu sa succursale d'Asie du Sud). Le plus bas est donc un VTC de référence mondial, mais ralentit en même temps les capacités de développement d’Uber et empêche son introduction d’un monopole.

"Si une entreprise exerce les mêmes activités principales dans la même zone géographique, nous n'investirons probablement pas. Si c'est la même activité mais dans une zone géographique différente, nous le ferons probablement", déclare Jeff Housenbold. dans une phrase byzantine.

Récemment, en 2018, il a investi plus de 600 millions de dollars dans le service de livraison de nourriture de DoorDash, l'un des principaux concurrents d'Uber Eats. SoftBank a organisé des réunions entre les PDG pour rapprocher les deux sociétés, mais aucun accord n'a été trouvé. Grâce au financement de Vision Fund, DoorDash a vendu de nouvelles parts de marché à Uber Eats …

Vers le Vision Fund II sans fonds souverains?

SoftBank a annoncé le lancement de son fonds Vision Fund II, d’une valeur de 108 milliards de dollars, fin juillet, dans le but de reproduire le même succès financier. Masayoshi Son contribue à nouveau à la troisième partie (38 milliards de dollars). Mais cette fois, l’entrepreneur ne veut pas prendre d’argent à Mohammad Bin Salman, mais il est prêt à remettre 45 milliards de dollars à la banque. En litige: le responsable de SoftBank devait être réticent à commenter le meurtre du journaliste Jamal Khashoggi, attribué aux agents Ryad. Tout en condamnant le meurtre, il a évoqué sa "responsabilité" envers les Saoudiens. Il a également mentionné les conséquences potentielles du Fonds Vision.

"Sans fonds souverain, il n'y aurait pas de fonds SoftBank Vision", a déclaré Mohammad Bin Salman, qui a été interviewé par Bloomberg en octobre.

Le fonds souverain saoudien et ses associés, Abou Dhabi, sont actuellement retirés du fonds, qui n’a pas encore achevé son mandat. Pour compenser le manque à gagner, SoftBank s’appuie sur les banques et les compagnies d’assurance japonaises (Mizuho, ​​Sumitomo Mistsui, MUFG, Daiwa Securities, etc.) et sur une plus grande implication des géants Tech Apple, Foxconn et Microsoft.

En ce qui concerne le premier fonds Vision, le Wall Street Journal a révélé en mai qu’il envisageait une introduction en bourse. L'information a été confirmée par SoftBank, sans préavis de la décision.

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