✅ Casino: les 10 enjeux du sauvetage du rallye – Incroyable Taux

By | mai 25, 2019



















1) Rally réussit-il à transformer sa dette?

Le processus de restructuration sera compliqué. La solution la plus simple pour le groupe est le renversement de leurs dettes pendant 10 ans. Cela peut être adapté par le tribunal de commerce de Paris aux créanciers après la garantie. À condition que le rééchelonnement soit viable. " Le Rallye n’est pas confronté au problème exact de la liquidité, mais au surendettement structurelAnthony Giret, analyste de la recherche sur les spreads. Une restructuration nécessitant une description partielle est inévitable. Cela concernerait principalement les assurés, dont l'endettement de 2,9 milliards d'euros à fin 2018 s'élevait à 1,3 million d'euros. " La dette bancaire est presque entièrement garantie par les actions de casino détenues par Rallye. souligne Anthony Giret. Par conséquent, il y a peu de succursales bancaires. Un certain nombre de questions se posent: l’évaluation du rallye, la part du capital que peuvent obtenir les créanciers en échange d’un allégement de la dette. " Les résultats de la restructuration restent incertains et prennent plusieurs mois avant que nous puissions voir clairement Il prévient Barclays. Il est nécessaire d'intégrer toutes les fermes (Euris, Finatis et Foncière Euris) qui contrôlent le Rallye et qui sont également protégées. Les deux greffiers, Hélène Bourbouloux et Frédéric Abitbol, ​​sont des experts dans des cas inhabituels.

2) Les ventes à découvert vont-elles continuer et c'est la faute de Muddy Waters?

La décision surprenante de Rallye de se confier à une mesure de protection augmentant les performances du casino a peut-être été reprise par des vendeurs à découvert, des investisseurs qui acceptent la réduction de prix. Jeudi, avant l'annonce du rallye, le trafic court couvrait 35% du capital flottant du casino. Certains ont dû reprendre leurs positions. Si la part du casino augmente, certains vendeurs à découvert doivent être évités. Mais ceux qui pensent que les problèmes du casino vont au-delà de la simple dette de Rally, maintiennent la pression sur le groupe.

Depuis 2015, American Muddy Waters a critiqué les casinos du casino. Cependant, il vend depuis longtemps la valeur. À partir de septembre 2018, le casino est devenu l'une des destinations préférées des fonds défavorisés. Certains parlent de phénomènes d'actualisation de soi, et bien sûr de manipulation. Mais si "Muddy Waters est venu, c'est parce que" le groupe souffre d'un manque de communication et de la complexité de ses structures de contrôle Les notes de l'investisseur. L'Autorité des marchés financiers étudie Muddy Waters depuis trois ans et communique avec le groupe. Tout d'abord, il suggère la possibilité de ventes à court terme avec la publication de notes dépendantes comme en Amérique. Le conseil d'administration de l'Autorité doit maintenant décider de poursuivre ou non le fonds. À Wall Street, l'activiste est considéré comme un dénonciateur.

3) Comment réagissent les créanciers protégés par la CDS?

La CDS est un dérivé qui agit comme un emprunteur par défaut. Les investisseurs de rallye et les prêteurs qui achètent une telle protection rembourseront leurs pertes si le Comité de décision Isda décidait que l'investissement du Rallye en tant que garantie était un "événement de crédit" susceptible de déclencher un paiement. Vous devez vous réunir mardi prochain. Pour le marché, la réponse semble confiante: les prix de tous les CDS de rallye ont bondi à un niveau correspondant au remboursement attendu. Il existe un risque que les assurés rémunérés soient moins intéressés à sauver le rallye.

4) Pourquoi le casino baisse-t-il et rallie-t-il?

Le casino a terminé sa session de vendredi à 7,48%. Le principal problème du distributeur était qu’il devait payer un dividende élevé pour pouvoir payer les intérêts à la cascade de ses actionnaires (Rally, Finatis, Euris). Cette contrainte a été rendue possible par la garantie, qui permet au Rallye de ne pas être confronté d'urgence à son échéancier financier. Le casino doit être en mesure de mettre en œuvre son plan de redressement et de dégager davantage de liquidités pour réduire son effet de levier. La protection du rallye réduit également la pression exercée par les fonds. Le rallye a chuté de 61%. Si la procédure de sauvegarde protège actuellement le groupe contre les actions des créanciers, elle confirme qu'il se trouve dans une situation difficile.

5) Qui sont les créanciers du rallye?

L'une des premières étapes du processus de défense consiste à déterminer l'inventaire exact des dettes de Rallye. Il est probable que des fonds d'emprunt actualisés apparaîtront bientôt autour de la table. Ces derniers rachètent une petite partie de leur valeur nominale à leurs assurés ou à leurs banques, puis s’appuient sur la conversion de la dette en capital ou sur le rétablissement de la santé du débiteur. Le prix très bas des obligations Rallye sur le marché secondaire (moins de 25% de leur valeur nominale vendredi) peut provoquer de l'appétit.

6) Quelle est l'attitude de la banque à l'égard du rallye?

En un sens, les banques peuvent rester calmes. Alors que l'un de leurs gros débiteurs est en train de se désendetter, la plupart de leurs emprunts sont placés sur les titres du casino. Ce n’est pas le cas de la facilité de crédit de 500 millions d’EUR accordée par BNP Paribas, Crédit Agricole CIB, Natixis (BPCE), Crédit Mutuel et HSBC en septembre. Toutefois, selon nos données, cette ligne, tirée par Rally à 202 millions d'euros, est liée à d'autres actifs de l'économie, à commencer par la filiale GO Sport, qui a vendu sa filiale en mars à 283 millions d'euros. chez Equistone Partners.

7) Quel est l'impact de la sauvegarde du Rallye sur les activités des marques de casino?

" Le casino n'est pas concerné par cette procédure et continuera à se concentrer sur la mise en œuvre de son plan stratégique Le directeur des finances, David Lubek, a déclaré vendredi. La sauvegarde bloque le paiement du dividende. Le casino doit d’abord investir dans plus d’argent. La valeur des actifs du rallye (essentiellement 51% du casino) augmente en raison de la hausse des prix du casino. Les créanciers y sont sensibles. Outre la restructuration de la dette, l’épargne du rallye dépend en grande partie de la performance du casino, qui doit prouver qu’il peut évoluer sur un marché français de la grande distribution très concurrentiel.

8) Le casino doit-il vendre des actifs?

Les créanciers du Rallye n'ont pas le pouvoir de vendre les actifs du casino. Mais dans le cadre des négociations sur la dette mondiale, le rallye peut demander au casino de vendre. Cependant, cela pourrait violer les actionnaires minoritaires.

9) Combien coûtent les appareils et qui peut les récupérer?

La capitalisation boursière du casino vendredi était de 3,37 milliards d'euros à 30 euros. Le banquier estime que la fin du groupe justifierait une valorisation de 60 EUR par action. La CDB, qui comprend les activités de casinos au Brésil, représente une valeur d’environ 3,34 milliards d’euros à la Bourse de São Paulo. Le casino contrôle mais ne possède qu'une fraction du capital. En 2012, Monoprix détenu à 100% par Casino s'élevait à 2,34 milliards d'euros. Mais le groupe a vendu environ 500 millions de murs de stockage. Cdiscount à Paris s'appelle Cnova. La capitalisation est de 1,10 milliard d’euros.

Amazon est déjà partenaire de Monoprix en moins d'une heure. L’opportunité d’acheter Monoprix ou même Franprix s’est accompagnée d’énormes observateurs du commerce électronique. Mais cela ne peut être qu'un fantasme. En septembre 2018, Casino a refusé l'offre d'acceptation de Carrefour, ce que Carrefour a refusé. Le directeur général, Alexandre Bompard, estime toujours que la distribution française doit être ciblée. Carrefour Brésil possède également une filiale brésilienne de Pao de Açucar. L’un des premiers actionnaires est Abilio Diniz, l’ancien propriétaire de la société, aux côtés de Jean-Charles Naouri.

10) Pouvez-vous perdre le casino de Jean-Charles Naouri?

Dans un proche avenir, Jean-Charles Naouri restera en tête du rallye, mais il sera assisté de deux administrateurs. Il est toujours le PDG du Casino, non affecté par la sauvegarde. Le rassemblement a promis presque toutes les actions de casino (51% du capital). Les banques ne sont pas autorisées à transférer ces titres pendant les garanties, mais leurs droits demeurent. " Les obligataires peuvent réclamer une partie substantielle de leur dette s’ils ont une participation majoritaire dans Rallyedit Anthony Giret à Spread Research. Cette solution nécessite également l’approbation des créanciers, mais les actionnaires. Il faut donc convaincre Jean-Charles Naouri d'abandonner le contrôle. Le PDG a 70 ans. Il n'y a aucun enfant dans le groupe et aucun numéro attribué 2. Jean-Paul Mochet, le patron de Franprix, et le régent Schultz, Monoprix, ont été nommés "Financial Times" comme dauphin potentiel.

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