✅ Casino: Jean-Charles Naouri peut-il contrôler son groupe? – Meilleur Taux

By | mai 24, 2019



















Entre la dette de 2,9 milliards d’euros et la chute du casino, principal actif et garantie des créanciers, l’économie a été contrainte de défendre le tribunal jeudi. Paris suspend le remboursement de sa dette et renégocie avec ses créanciers.

La procédure était le seul moyen de protéger le casino, dont la production monétaire était en grande partie absorbée par les dividendes versés à sa société mère, afin de lui permettre de payer ses intérêts financiers.

Cette annonce a retiré les vendeurs à découvert et réduit le titre du casino qui, après une chute de plus de 20% depuis le début de l'année, a clôturé à 7,48%.

Selon IHS Markit, la valeur reste la plus courte du marché français. Les ventes à découvert représentaient 35% du capital de la variable le 23 mai, comparé à 28% de la décennie précédente.

Pour sa part, Rallye a réduit la réunion de 61,25% à 2,9450 €.

Casino a déclaré vendredi matin, que le directeur financier avait lu une brève déclaration indiquant que le rallye n'avait pas perdu le contrôle de sa filiale.

Cependant, la question du contrôle du casino dépend des conditions de la restructuration des deux greffiers expérimentés, Hélène Bourbouloux et Frédéric Abitbol.

Créanciers obligataires

Pour de nombreux professionnels, la procédure devrait entraîner la perte de contrôle d'un groupe créé par Jean-Charles Naouri en 1991 avec plusieurs niveaux d'endettement.

La cascade d’actions Rallye, Foncière Euris, Finatis et Euris (non cotées) était également endettée.

"Nous ne pensons pas qu'il suffirait de simplement rééchelonner les échéances", a déclaré Anthony Giret, analyste de crédit chez Spread Research, qui n'a pas de simple problème de liquidité, mais une structure de dette insoutenable avec le temps.

Le résultat le plus probable serait que les preneurs d’assurance qui détiennent 40% de la dette de Rallye échangent leurs créances sur leurs fonds propres, devenant ainsi les actionnaires majoritaires d’une société de portefeuille à 51%.

Le solde de la dette de Rallye est détenu par des banques, notamment BNP Paribas, BPCE et Crédit Agricole.

Contrairement aux assurés, les banques détiennent des titres en garantie de prêts Rallye. Ils peuvent toujours décider de les vendre sur le marché. Les assurés n'ont pas ce capital.

L'augmentation de capital souvent réalisée lors d'opérations de restructuration peut limiter la dilution de l'actionnaire de contrôle. Cependant, cette hypothèse est peu probable si les principales économies du groupe sont endettées.

L’hypothèse d’une perte de contrôle de Jean-Charles Naouri constitue également un scénario central pour de nombreux analystes, tels que Bryan Garnier, Oddo ou Kepler Cheuvreux.

"La seule solution serait de réduire considérablement la dette, ce qui entraînerait un changement de contrôle et un départ de Jean-Charles Naouri", explique Kepler Cheuvreux dans son "Rally Song".

"Ce serait le seul moyen pour le casino de sortir du système de renforcement afin d'éviter une nouvelle dégradation de ses actifs", a-t-il ajouté, ajoutant que "le problème n'est pas" des attaques spéculatives "que le distributeur a régulièrement dénoncées, mais sa mère Le poids de ses dettes de maison.

PREPARATION D'EAU BOUE AU CASINO

À ce stade, le Casino n'a pas précisé le niveau de dividende que certains analystes pourraient réduire, du moins pendant la période de sécurité.

En 2018, le distributeur a versé un dividende d'environ 340 millions d'euros, dont 51% à Rallye.

Le fonds Muddy Waters, qui a été le premier à attaquer le Galaxy Casino, en raison de son endettement et de sa complexité financière, a perdu de la performance, a-t-il déclaré vendredi à l'annonce de la création de Rally Backup en 2015 ".

Il a également encouragé l'Autorité des marchés financiers (AMF), qui a ouvert une enquête à la suite de l'expiration du prix du casino, à la suite d'un rapport envoyé au fonds du fonds – à "se concentrer davantage sur l'attention des sceptiques" uniquement sur les sceptiques. "

(Pascale Denis, édité par Jean-Michel Belet et Matthieu Protard)

une Pascale Denis

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