🆕 Quel retraité choisissez-vous chez vous … en bourse? – Taux Attractif

By | mai 22, 2019



















Le vieillissement de la population est l'activité de groupes spécialisés dans la dépendance. À Paris, les épargnants de la Bourse peuvent tirer parti de cette tendance structurelle avec Orpea, Korian et LNA Santé. En supposant que vous vous positionnez au bon moment …

En 2050, pas moins de 22% la population mondiale aura plus de 60 ans, contre 12% en 2015 selon l'Organisation mondiale de la santé (OMS).

En France seulement, selon le ministère des Solidarités et de la Santé (MSS), le nombre de personnes de plus de 85 ans devrait être multiplié par 3,2 millions entre 2017 et 2050 pour atteindre 4,8 millions.

Ces changements démographiques augmentent considérablement les besoins en services liés à la dépendance de la population. MSS estime que 21% des personnes de 85 ans vivent dans des maisons de retraite en France, soit 608 000 dans quelque 7 580 institutions.

Le privé a un avenir radieux

À l'heure actuelle, 50% des maisons de retraite appartiennent au secteur public, 28% au secteur privé à but non lucratif (principalement associatif) et 22% au secteur privé lucratif.

Ce dernier promet un avenir radieux. "Les besoins croissants de la population en matière de dépendance et les contraintes budgétaires des secteurs public et à but non lucratif donneront davantage d'entreprises privées dans les décennies à venir", déclare Franck Noat, associé directeur général de Alantra Investment Bank. , spécialisé dans la santé et l'immobilier.

Ce n'est pas unique en France et les groupes tricolores tentent également de saisir les opportunités internationales. "Nombre d'entre eux participent activement à la consolidation du secteur de la dépendance en cours en Allemagne, en Espagne et dans le nord de l'Europe", a déclaré Franck Noat.

Afin de tirer parti des tendances du marché boursier, les épargnants peuvent recevoir trois sociétés Euronext à Paris: Orpea, Korian et LNA Santé.

Voici les croyances revenu ces trois valeurs.


Orpea: champion de la diversification géographique

Au début de l’année, 96 577 lits (dont 17 388 en construction) sur 950 sites Orpen est un acteur clé sur le marché de la dépendance.

Personnes âgées, Cliniques de post-traitement et de réadaptation (SSR), Services de soins à domicile: le Groupe diversifie soigneusement ses services pour les différents types d’utilisateurs.

Elle distingue ses concurrents dans 14 pays: Autriche, Belgique, Brésil, République tchèque, France, Allemagne, Italie, Luxembourg, Pays-Bas, Pologne, Portugal, Espagne, Suisse et Chine (via une institution pilote). Orpea a récemment signé un partenariat avec Bpifrance et le fonds russe Sovereign Trust Fund (RDIF) afin de développer l’offre SSR en Russie.

Le réseau international d'Orpea devrait représenter 65% du nombre total de lits à la fin de l'année, contre 40% en 2014. t Une stratégie judicieuse, tenant compte de la plus grande maturité du marché français. "90% de la croissance du trafic viendra de l'étranger dans les années à venir", a déclaré Yves Le Masne, PDG il y a quelques mois.

Conditions financières attractives

Les propriétaires immobiliers du groupe disposent de réels atouts: Fin 2018, Orpea possédait près de 50% des murs des sites.

D'une valeur de 5,6 milliards d'euros (+ 11,6% en un an), une petite partie de ces actifs sera vendue "dans des conditions financières attractives" dans les mois à venir ", a déclaré le groupe dans un communiqué publié un an auparavant.

Après avoir enregistré une augmentation de 9% de leurs revenus en 2018, les dirigeants ont visé une augmentation de 8,2% cette année, à 3,7 milliards d’euros. Le premier trimestre a été encourageant: les ventes d’Orpea ont augmenté de 9,4% et de 4,7%, hors acquisitions.

+ 95% sur cinq ans

En bourse, la part d'Orpea a gagné près de 95% en cinq ans. Bien que 1.st En janvier, il avait chuté de près de 20% par rapport à son record historique de juillet 2018 (125,20 €).

Cet ajustement s’explique en partie par l’échange récent et / ou les stock-options d’actions nouvelles ou existantes (OCEANES) d’une valeur de 500 millions d’EUR. Cette dette convertible, qui présente un risque de dilution du capital, est sous-estimée par les investisseurs.

Cependant, cette réaction semble excessive car Orpea a créé des conditions attrayantes. Le taux d’intérêt des obligations est compris entre 0,375% et 0,875% mais vient à échéance en mai 2027.

En outre, la société a gagné une prime pour convertir ses obligations en actions pour leurs propriétaires lorsque l'adresse d'Orpea est de 150 euros. Au total, la dilution potentielle ne devrait pas dépasser 5% pour les actionnaires historiques.

En estimant le bénéfice net par action attendu de 2019 à 26,8 fois, la garantie n'est pas donnée, ce qui limite son potentiel à court terme. Cependant, il reste significatif à long terme.

Notre conseil est de conserver le titre Orpea.


Korian: un nouveau souffle

La propriété 815 de 7 800 lits est un autre géant de la dépendance tricolore avec des investisseurs moins enthousiastes que son rival Orpea à la fin de 2015 et au début de 2018.

Après la fusion avec Medica, le groupe a été réorganisé par l’arrivée de Sophie Boissard au poste de PDG.

Par la suite, les cadres supérieurs (tels que l'ancien PDG de Laurent Lemaire), l'horizon stratégique du plan stratégique pour 2020, étaient plutôt conservateurs ou la pression sur les marges soulevait des questions sur la viabilité du modèle Korian. .

Au printemps 2018, des nouvelles concernant le rachat du fonds d'investissement ont même été distribuées.

Objectifs passionnants

Depuis lors, il semble que la société ait gagné une nouvelle vie. En 2018, les ventes ont augmenté de 6,4% à EUR 3,3 milliards, tout en visant 6% des dirigeants.

La marge brute d’exploitation (EBITDA) a augmenté de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 14,3%, tandis que le bénéfice net a augmenté de 28,1% à EUR 123 millions, hors remboursement exceptionnel. TVA facturée par Korian en 2017. En intégrant ces derniers, le bénéfice net affiche une diminution de près de 25%.

Lors de la présentation des résultats annuels le 15 mars, Sophie Boissard a invité les investisseurs à augmenter leurs objectifs financiers. Entre 2018 et 2021, le directeur général a l'intention d'atteindre une croissance du chiffre d'affaires annualisé d'au moins 8%.

La marge de l'Ebitda devrait être de 15,5% en 2021. Auparavant, le plan stratégique de la société prévoyait une augmentation de 5% du trafic moyen.

Cette année Korian Il vise une augmentation de 8% par rapport à l’ancien EBITDA de 7,6% et de 14,5%.

L'application de la loi s'est renforcée en Europe

L'accélération s'explique par plusieurs facteurs. Tout d'abord, le groupe s'est implanté dans deux nouveaux pays, l'Espagne et les Pays-Bas, après l'Allemagne, la Belgique, la France et l'Italie.

Cela lui rapportera de nouveaux revenus, tandis que le portefeuille de lits en construction ou en construction occupera environ 15 000 places, dont plus de 3 500 en 2019.

Ensuite, Korian entreprit une opération stratégique dans l’immobilier en descendant sur les traces d’Orpea. En 2016, 14% des installations en 2016 ont été portées par Korian à 198%, notamment grâce à des partenariats avec Icade, Careit ou Primonial REIM.

Jusqu'à présent, les jeux d'argent se sont avérés gagnants: le portefeuille immobilier du groupe a augmenté de 33% l'an dernier pour atteindre 1,65 milliard d'euros. Ce montant représente le double de la dette pour financer de telles acquisitions.

La structure financière se renforce réellement. Le ratio de la dette nette (actifs hors immobilier, constitués d'actifs) sur l'excédent brut d'exploitation est passé de 3,9 à 3 entre fin 2016 et fin 2018.

En bourse, Korian gagne 1% de la part de 11%st En janvier, 18% en un an, 25% au cours des cinq dernières années. Le titre a atteint une valeur historique en mars (37,20 €) et se négocie aujourd'hui à 34,50 €.

Le bénéfice net par action, multiplié par 21, est attendu pour fin 2019. Ceci est donc réduit par rapport à Orpea, en particulier pour les petites propriétés.

De meilleurs résultats que prévu et la restauration des objectifs de Korian augmenteront le potentiel d'action.

Les dirigeants tiennent une réunion d'investisseurs majeure en septembre, au cours de laquelle des annonces stratégiques sont attendues. La raison pour laquelle vous devez aller à la valeur maintenant.

Notre conseil: achetez l'action Korian.


LNA Health: histoire de famille

Poids comparé à Orpea et Korian LNA Santé Cependant, il est l’un des acteurs les plus dynamiques du marché français de la toxicomanie.

Après une croissance modeste de 2,7% en 2017, les ventes de l’ex-Le Noble ont augmenté de 10,7% pour atteindre 538,8 millions d’euros l’année dernière, ce qui était supérieur à l’objectif visé pour les dirigeants (environ 10%). La croissance organique était de 4,4%.

Au cours d'un bon premier trimestre (+ 7,1% et 4% au-dessus), les chefs d'entreprises familiales situés uniquement en France et en Belgique ont récemment confirmé l'objectif de croissance organique. En 2019, il dépasse 3,5%.

Fin mars, les 7404 lits de LNA Santé fonctionnaient dans près de 70 établissements, dont 6 519 convertis en "mode de déplacement", soit de meilleurs standards de qualité et de meilleurs groupes pour le groupe.

Les dirigeants ont tenu le cap jusqu'en 2022: ils disposent d'une flotte de 10 850 sièges, dont plus de 80% sont en "mode croisière"; la croissance organique annuelle est comprise entre 3,5% et 4,5%; et des produits "opérationnels" (hors immobilier) de 625 millions d’euros, contre 437,1 millions d’euros en 2018.

+ 158% sur cinq ans

En bourse, le titre de LNA Health a été attribué à 42% pour trois ans. Le bénéfice réalisé en cinq ans est impressionnant, + 158%.

Mais après avoir atteint le milieu de 2017 avec un record historique (68,60 €), le cours a progressivement chuté à 44 €. Depuis la correction boursière de l'automne 2018, qui a fortement affecté les valeurs moyennes, il se débat depuis lors.

Avec 18,2 fois le bénéfice net par action attendu en 2019, la part de LNA Santé est nettement moins chère que celle d'Orpea et légèrement inférieure à celle de la Corée.

Il semble que cet avantage soit en partie dû à l'exposition limitée, à la taille réduite et aux perspectives de croissance plus limitées de l'entreprise familiale en France.

Cependant, la capacité historique des dirigeants à conserver leurs résultats, la récurrence des revenus et le prix actuel du titre, placent la position "neutre" dans le titre.

Conseil: conservez l'adresse LNA Health.

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