🆕 Forum Bourse CAC 40 – 16/05/2019 08:01:23 – Débat sur la théorie monétaire moderne – Comparatif de Taux

By | mai 15, 2019



















Ces dernières années, la théorie monétaire moderne a été provoquée par trois idées fausses ou des erreurs majeures de l’économie économique.

John Greenwood, économiste en chef chez Invesco Kft

La théorie monétaire moderne (MMM) est une approche de la théorie monétaire et de la politique budgétaire qui a été débattue au cours des derniers mois. Les partisans disent que la TMM justifie une augmentation significative des dépenses publiques, ce qui garantit le plein emploi sans inflation. La théorie est basée sur l'expérience de ces dernières années et stipule qu'un gouvernement qui crée sa propre monnaie peut avoir un déficit important sans déclencher d'inflation. Aux États-Unis, de grands sponsors (tels que Stephanie Kelton, le sénateur Bernie Sanders lors de la campagne de 2016) soutiennent des solutions telles que le Green New Deal ou le Green New Deal. assurance maladie universelle (l'assurance-maladie pour tous) – tout cela signifie que sans risque d'inflation, les dépenses publiques peuvent être considérablement augmentées.

Cependant, une analyse minutieuse de la théorie et des données montre clairement que la faible croissance monétaire a permis de contrôler l’inflation et que même des déficits budgétaires élevés ont été financés à l'aide de taux d’intérêt bas. L'inflation était faible et dans le même temps, le secteur privé a réduit sa dette, ce qui a accru l'emprunt budgétaire sans les pressions habituelles de l'austérité. Toutefois, en l'absence de conditions préalables uniques après la crise financière mondiale, l'introduction de la TMM aurait facilement pu entraîner une augmentation incontrôlée de la dette publique, une croissance monétaire potentiellement rapide et une accélération de l'inflation. .

Créer des malentendus
À mon avis, TMM a été promu au cours des dernières années en raison de trois facteurs d'austérité économique ou clés. Tout d'abord, TMM a mal compris le rôle du Quantitative Easing (QE), estimant que les autorités distribuent de l'argent gratuitement aux groupes à faibles revenus ou aux chômeurs. Deuxièmement, TMM confond l'argent (une action ou un élément du bilan) avec la déclaration d'impôt (un élément de trésorerie dans l'état des résultats). Troisièmement, la TMM combine la politique monétaire, qui joue un rôle dans l’économie en générant des liquidités suffisantes, et la politique budgétaire, dont le rôle est de répartir les recettes ou les dépenses entre les secteurs publics. et le secteur privé. Pour avoir une idée claire de ces problèmes, il est toujours préférable de faire la distinction entre politique monétaire et politique budgétaire.

Le premier point est que l’argent est créé dans une ferme lorsque les banques commerciales accordent des prêts. Cependant, à la suite de la crise financière mondiale de 2008-2009, les banques commerciales ont développé une certaine aversion pour le risque et abaissé leur niveau de crédit. En conséquence, la masse monétaire a diminué rapidement. Sans l'intervention des banques centrales, le risque d'une dépression majeure dans les années 1931-1933 existait lorsque le tiers des réserves de liquidité diminuait, en partie à cause de la baisse équivalente des emprunts bancaires et en partie à cause des retraits massifs des banques. Par conséquent, la Fed aux États-Unis et au Royaume-Uni, la Banque d'Angleterre (BoE), a introduit des mesures d'assouplissement quantitatif en 2008-2009, permettant à ces banques centrales de créer une monnaie locale. à un moment où les banques commerciales n'ont pas créé ou réduit les liquidités dans l'économie.

Maintenant que les banques américaines et britanniques sont recapitalisées, renforcées et prêtent normalement, l'offre de monnaie augmente et il n'est plus nécessaire de poursuivre le programme d'assouplissement quantitatif. Ce serait une autre erreur, car cela générerait trop d’argent et causerait de l’inflation. Le fait que les banques centrales puissent gagner de l'argent en cas de pénurie ne signifie pas que ce soit une bonne idée de le faire régulièrement (comme suggéré par les partisans de TMM).

L'aversion au risque et les nouvelles réglementations plus strictes ont maintenu la croissance monétaire à un niveau bas et une inflation limitée

En outre, ce n’est pas encore parce que les gouvernements ont enregistré un déficit important sans inflation ces dernières années. Grâce à l'aversion pour le risque des créanciers et des emprunteurs, ainsi qu'à la nouvelle réglementation plus stricte des fonds propres, des prêts et de la liquidité des banques, la croissance monétaire générale est restée limitée et a maintenu l'inflation. Entre-temps, les institutions financières des ménages et du secteur privé ont réduit leur niveau d’endettement, ce qui a permis aux gouvernements d’accroître leur valeur. Les restrictions monétaires ont dominé l'expansion fiscale.

La faible croissance monétaire a empêché des niveaux élevés de dette publique inflationniste
Source: Refinitiv, 10 avril 2019.
Les deuxième et troisième points sont considérés ensemble. Les partisans de TMM ont tendance à confondre l'argent créé par la banque centrale avec les revenus dont dispose le gouvernement, arguant que l'argent généré peut être utilisé par le gouvernement, comme n'importe quel revenu fiscal ou émission de dette. . Mais «l’argent» créé par les banques centrales grâce à l’assouplissement quantitatif n’est pas un «revenu», des recettes publiques, ni de l’argent gratuit distribué par les chômeurs, les personnes nécessitant des soins médicaux ou le marché du travail. toute autre personne. C’était une transaction financière qui créait une obligation de dépôt à l’égard de l’achat d’une unité non bancaire (telle qu’un fonds de pension ou une compagnie d’assurance), ce qui, à son tour, représentait de l’argent dur. personne physique ou morale. À un moment donné, la banque centrale doit restituer le stock au secteur privé non bancaire afin de réduire les réserves excessives dans le système bancaire et de garantir que la masse monétaire au sens large ne commence pas à croître trop rapidement. Si la liquidité de la banque centrale créée par l'assouplissement quantitatif a atteint son objectif, elle doit être retirée du circuit. ne devrait pas être injecté gratuitement.

en résumé
La tâche de la banque centrale est de veiller à ce que la masse monétaire de l’économie, par l’intermédiaire des banques ou de la banque centrale, ne soit ni excessive ni incomplète, mais suffisante pour atteindre l’objectif d’inflation. Le rôle d’un gouvernement démocratique (au sens fiscal) est de faire en sorte que les recettes et les dépenses soient à peu près équivalentes au cours du cycle économique et que les dépenses publiques exprimées en pourcentage des dépenses totales ou du PIB soient conformes aux souhaits des électeurs. En mélangeant ou en traitant les politiques monétaire et fiscale, la TMM menace de miner sa contribution concrète à un système financier stable et stable.

Bannière 728x90
🆕 Forum Bourse CAC 40 – 16/05/2019 08:01:23 – Débat sur la théorie monétaire moderne – Comparatif de Taux
4.8 (97%) 73 votes
 

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *